1. 전환사채(CB, Convertible Bond)란 무엇인가?
전환사채는 [주식으로 전환할 수 있는 권리]가 옵션으로 부여되어 있는 [사채(corporate bond, 회사채라고도 함)]이다. 그림으로 표현하면 아래와 같은 형태로 나타낼 수 있다.
그렇다면, 사채(회사채)는 무엇인가?
사채는 일정 규모 이상의 기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 채무증권으로, 쉽게 표현하자면 "기업이 투자자로부터 돈을 빌리고, 돈을 빌렸다는 증서(회사채)를 투자자에게 제공"하는 자금을 조달하기 위한 거래 방법 중 하나이다.
사채의 라이프사이클은 [① 기업이 회사채 투자자로부터 자금을 유치하고 그에 대한 증서를 발행 → ② 회사채의 이자 지급 기일 마다 기업이 투자자에게 이자 지급 → ③ 회사채 만기 도래 시 투자자에게 투자원금 상환(투자자가 보유한 회사채 원본 회수)] 형태를 보이며, 그 거래 도식은 아래와 같다.
사채는 통상적으로 만기가 1년 이상으로 긴 편이며, 담보가 제공되지 않는 기업신용대출의 성격이 강하기 때문에, 기업의 신용도 및 투자금의 용도 등에 따라 발행조건(금액, 금리 등)이 달라질 수 있다. 또한, 너무 영세한 기업은 신용위험(사채 만기시점에 원금을 회수하지 못할 위험)이 너무 높거나, 공신력 있는 신용평가기관에서 신용위험을 등급화하여 제공하기 어렵기 때문에 "일정 규모 이상의 기업"이 발행 가능하다.
그러나, 자신의 신용으로 사채를 발행하기 어려운 영세한 기업은 신용도가 우량한 모회사 또는 자회사의 신용보강(보증)으로 보증부 사채를 발행하여 자금을 조달할 수 있다.
전환청구권 이란 무엇인가?
전환청구권은 주식으로 전환을 청구할 수 있는 권리이다. (상장사의 경우) 투자자가 보유한 전환사채권을 주당 XXX원에 주식으로 전환청구권을 행사하면, 행사일로부터 10영업일 후에 투자자가 지정한 주식계좌로 전환청구 수량의 주식이 입고된다. 전환청구권의 행사와 전환가액에 대한 사항은 아래 예시를 통해 조금 더 상세히 다뤄보고자 한다.
A기업이 발행한 제1회차 무기명식 무보증 이권부 전환사채권은 아래와 같은 조건일 때, 전환사채권 5억원을 전환청구할 경우 투자자가 보유하게 될 주식 수량은?
"사채의 권면총액 : 10억원 / 표면이율 : 1% / 만기이율 : 3% / 전환비율 : 100% / 전환가액 : 100,000원"
[전환청구 주식수] = [전환청구하는 사채권 금액] ÷ [전환가액] = 500,000,000원 ÷ 100,000원 = 5,000주
전환청구 후 투자자 보유자산 현황(본건과 관련한 자산만 있다고 가정) : 전환사채권 5억원, 주식 5,000주
2. 전환사채 발행 사례
아래 전환사채의 발행 공시 등을 살펴보면 [사채의 종류], [사채의 권면총액], [자금조달의 목적], [사채의 이율], [사채의 만기일], [전환에 관한 사항] 등이 있다. 전환사채의 발행조건 중 [전환에 관한 사항] 항목에서 전환청구권의 행사에 대한 조건을 명시하고 있으며, 그 내용에 대해서는 아래에서 살펴보고자 한다.
위 공시 사례 기준으로 전환가능주식수를 계산해보면, [600억원 ÷ 165,900원 = 361,663주]가 된다. 표면이자율과 만기이자율이 모두 0%이므로 이 전환사채의 투자자는 전환청구권 행사를 통해서 주식으로 전환할 가능성이 매우 높다고 할 수 있다.
해당 공시내용을 보면, 전환청구기간의 시작일은 2023년 2월 14일로 이 전환사채의 투자자는 1년 뒤 전환청구권 행사를 통해 전환될 주식 약 36만주를 전환가격 165,900원 보다 높은 가격에 팔면 이익을 보게 될 것이다. 공시 내용에 의하면 이 전환사채의 투자자는 아래와 같다. (다만, 무기명식 전환사채권이기 때문에 타인에게 양도가 가능하다.)
이 글에서는 전환사채란 무엇이며, 사채권과 전환청구권에 대해서 살펴 보았다. 다음 글에서는 전환사채권의 라이프사이클이 재무제표에 어떻게 나타나는지와 전환청구권 행사에 대한 재무제표 표시에 대해 다뤄보도록 하겠다.
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